题：聚焦好意思股2025年四季度财报茂名管道保温工程

　　特斯拉于周三好意思股收盘后公布四季度功绩，数据均市集预期，但公司全年营收同比下滑 3，创下上市以来次全年营收下落的记载。

　　详见：特斯拉四季度功绩预期

　　财报发布后，特斯拉CEO埃隆·马斯克、CFO瓦伊巴夫·塔尼亚、供应链总裁卡恩·布迪拉吉、汽车工程总裁拉斯·莫拉维、自动驾驶软件总监阿肖克·埃卢斯瓦米、能源与充电总裁迈克尔·斯奈德以及投资者关系足下特拉维斯·阿克塞尔罗德等管对财报进行了解读，并复兴了分析师发问。

　　以下为本次电话会议分析师问答法子主要内容：

　　机构投资者：按照面前的数据来看，环球每年约售出9000万辆汽车。有计划到畴昔特斯拉对Robotaxi（东说念主驾驶出租车）的耐久权略，顾问层对畴昔五到十年环球的汽车销量有哪些预测？这将对畴昔特斯拉出多车型的政策权略有何影响？

　　拉斯·莫拉维：正如埃隆所说，畴昔属于自动驾驶时代。很昭着，自动驾驶时代和CyberCab将大幅改造环球的汽车市集限制。我笃信这点是了然于目的。自动驾驶时代能够好地通用交通，因为它安全、成本低。面前，过90的行驶里程中乘客齐不外两名，这亦然咱们联想CyberCab的初志。在这个全新的自动驾驶市集里，特斯拉领有其他公公法匹敌的率、成本和限制化坐褥势。这些智商是咱们在曩昔几十年里缓缓建立起来的。咱们也笃信，在特斯拉始创的这细分市集（即Robotaxi市集），畴昔将以每年数百万好意思元的限制抓续增长。

　　埃隆·马斯克：我再补充几点。拉斯刚才说话中提到的点特殊要道：面前大致90的行驶里程中其实只须名或两名乘客。恰是基于此，咱们才遴荐去作念 CyberCab。CyberCab是款为两座旅程联想的车，大也可以将它领略为种用的Robotaxi。说到这儿我得评释下，Robotaxi 和 CyberCab 这两种叫法面前有点混用，容易让东说念主困惑；在些州咱们甚而不成用“cab”或“taxi”这么的说法，可能得说“CyberVehicle”或者“CyberCar”。

　　但论怎样名称，CyberCab的定位詈骂常明确的：它莫得向盘，也莫得踏板，因此不存在所谓的东说念主工采纳机制——要么它自动驾驶，要么它压根不行驶。咱们斟酌，CyberCab将从本年四月开动投产。和过往陶冶样，产能爬坡会呈现出典型的S弧线：开动的增长很慢，随后进入指数增长阶段，再转为线增长，终在方针产能凹凸趋于健硕。

　　从耐久来看，咱们斟酌畴昔CyberCab的产量将远过特斯拉面前整个其他车型的总数。原因也很简单：面前，大致90的行驶里程车上只须到两个东说念主，而这其中差未几有80的驾程甚而只须个东说念主。这也意味着，畴昔每年CyberCab 的产量很可能会是特斯拉其他整个车型产量总数的好几倍。

　　机构投资者：顾问层是否仍贪图出新的车型茂名管道保温工程，以阴事不同价钱区间和车型，从而扩大公司的潜在市集限制（TAM）？

　　拉斯·莫拉维：在曩昔几个月里，咱们陆续出了特斯拉有史以来价钱低的车型，并正抓续将这些车型广到环球市集。曩昔十年，在不烽火里程续航、能和端体验的前提下，咱们永恒在镌汰车辆成本，畴昔咱们也会坚抓这政策。正如埃隆所说，咱们会抓续地参加工场设立，但在时代和资金的参加上咱们永恒需要作念出弃取。

　　再回到前边埃隆提到的CyberCab上。跟着CyberCab的出，咱们的方针是把特斯拉贯的品出行体验带入到迄今为止限制大的汽车市集，这个市集的潜在产量可能是咱们现时坐褥限制的5到10倍。在这个全新的自动驾驶市集中，大需要把特斯拉视为“提供出行干事”的公司，而不单是是面向购车市集的整车制造商。

　　简直，咱们贪图出不同形态、不同尺寸的Robotaxi，但毫疑问，大多数产能齐会来自CyberCab车型。

　　埃隆·马斯克：畴昔，大多数驾驶里程齐将由自动驾驶完成。诚然，这只是我的个东说念主判断，具体比例还不好说。但我斟酌，畴昔简直由东说念主类驾驶员驾驶的里程可能不到5，甚而有可能低至1。

　　机构投资者：从过往数据来看，顾问层曾按车型分类泄漏过毛利率情况。在不有计划FSD销售带来的收益情况下，顾问层对不同车型是否有设定单毛利率方针？

　　瓦伊巴夫·塔尼亚：前边两个问题其实依然谈到这点了。大要了了点，东说念主们的交通出行式正在发生变化。咱们不成再用传统的汽车销售模式去套用、去领略咱们畴昔要作念的事情，而是需要从座的角度来看。自动驾驶软件将成为车企畴昔增长的中枢驱能源。

　　特斯拉的方针永恒是扩大咱们在环球的车队限制。因此，咱们直度关心本身的成本结构，尤其是销货成本（COGS），这是咱们能够径直掌控的部分。咱们会不在这面下功夫，但同期我也但愿大能从个不同的维度来疑望整个这个词问题。

　　埃隆·马斯克：特斯拉CyberCab的座联想方针即是要把自动驾驶状况下整车的每英里成本降到低。如斯来，它的联想念念路和之前联想“东说念主类驾驶员汽车”的念念路是不同的。正如我前边所说，CyberCab在联想上度化，面追求低的每英里成本，另面也适配的使用强度。咱们斟酌，CyberCab每周的使用时代可能会达到50到60小时，而辆由东说念主类驾驶员驾驶的世俗车辆常常每周只使用10到11个小时。

　　般来说，世俗驾驶员平均每天开车大致个半小时，换算下来周即是10个小时傍边，这在周的168个小时里占比并不；而自动驾驶汽车的使用频率可能会是东说念主类驾驶汽车的5倍傍边。这就意味着，单元时代里自动驾驶汽车的磨损会大。因此，在联想时，自动驾驶汽车须具备强的抗磨损。从这个角度来看，自动驾驶车辆的联想逻辑接近于辆抓续强度运行的商用货车，而不是传统兴趣上的私车。

　　畴昔，咱们还贪图出为自动驾驶联想的、体量大的CyberCab车型。其实之前咱们依然公开向大展示过磋议图片，也展示过原型车，这并不是什么玄机，甚而依然有任体验过、乘坐过。咱们不会刻意避让什么，而是直在明确地告诉大特斯拉要作念什么茂名管道保温工程，并且依然说了很长段时代。

　　从耐久来看，除了咱们新代Roadster 外——咱们但愿特斯拉的Roadster能在本年四月和大碰头，届时笃信它会“惊艳全场”——咱们笃信，其他车型终齐将走向自动驾驶。

　　个东说念主投资者：面前来看，顾问层认为截止Robotaxi的大限制投放、个东说念主用户使用“东说念主监管版FSD”的主要瓶颈是什么？比如，是特斯拉新车型在安全或能面仍需普及，照旧需要多东说念主员对Robotaxi进行车内或辛劳监控？或者顾问层认为还存在哪些面的制约身分？

　　阿肖克·埃卢斯瓦米：过旧年，咱们缓缓在部分城市投放了Robotaxi干事，主要认识是但愿在“东说念主监管FSD”政策通过之前，提前学习Robotaxi在限制化运营中可能出现的问题。这么作念有两个认识：是尽可能地从现存车队和安全监控下的数据中获得陶冶；二是让工程团队注责罚东说念主监管FSD的问题。我认为果可以，铁皮保温施工到旧年年底，咱们依然处理了好多长尾事件。

　　曩昔几周，咱们依然在奥斯汀向用户启用了东说念主监管的Robotaxi干事。上周就有户体验，这项干事如今依然在运行。与此同期，咱们也在旧金山的湾区和奥斯汀扩大了车队限制。在运营经过中，咱们也发现了充电等面的问题。这些问题要是比及东说念主监管车队真清廉限制投放时才发现就会艰巨。是以这两件事是同期进的。

　　用于Robotaxi干事的软件变体依然通过FSD v14版块送给了用户。这版FSD的能普及特殊权贵，用户响应也卓越积。咱们对软件进行了权贵更正，用户在后续的软件新中也会不断体验到这些更正。咱们的软件进展卓越惊艳，甚而有客户笑称但愿去掉胎压监测，因为他们在车里呆得太聊了。

　　拉斯·莫拉维：我再补充点。在这段运营经过中，咱们不断了解Robotaxi的充电和干事需求，充分哄骗了特斯拉有的重大充电干事收集，这也为咱们加速基础步调设立、提前搪塞Robotaxi运营和自动驾驶车辆的需求提供了支抓。也正因为领有如斯重大的充电干事收集，我笃信特斯拉将是唯能够快速彭胀、有智商搪塞行将到来的自动驾驶波浪的公司。

　　机构投资者：埃隆，您在特斯拉的芯片联想上参加了大批时代。我的问题是，促使您加大参加的主要原因有哪些？到2030年，在特斯拉的业务中，您认为对外售售芯片会占据多大比重？

　　埃隆·马斯克：常常来说，我会把时代花在公司要道的问题上。就面前来说，完成AI5芯片的联想并把它作念好是面前要道的任务。简直每个星期六，我齐注在AI5芯片的研发联想上，每半个月的周二，我也会花上大段时代在这上头。要知说念，要是我能把周六的时代齐花在某件事上，那这件事定特殊挫折。

　　AI5芯片的联想特殊出，面前我对它很有信心。在AI5之后出的AI6，好像会在这之后不到年的时代出，它的能会比AI5再迈出大步。我对公司面前的芯片政策特殊坦然。

　　至于问题里提到的对外售售芯片。咱们先需要确保有充足多的芯片复古特斯拉我方的车辆坐褥和Optimus坐褥。咱们我方的数据中心也会采纳AI5芯片。面前特斯拉数据中心使用的是AI4芯片，检修主要采纳的是特斯拉AI4芯片和英伟达硬件。

　　至于说到这个十年末，即2030年情况会怎样，我想说事情变化太快，很难预测。斟酌畴昔的三到四年，我认为截止特斯拉增长的主要身分骨子上照旧芯片产能——咱们能否有充足的AI逻辑、内存和RAM来欢畅产量需求。面前我认为，畴昔的三到四年，这些身分可能会截止咱们的增长，这也就意味着咱们暂时不会有计划对外售售芯片，因为咱们我方齐还不够用。

　　而从政策角度来说，特斯拉需要造属于我方的大型芯片厂。可能会有些争议，但这确乎是贤人之举。我在之前的动大会上也提过这件事。即便咱们把所磋议键供应商、政策作伙伴（如三星、台积电、好意思光）在情况下的产能有计划在内，这部分供应表面上也法欢畅咱们的需求。因此，为了摒除畴昔三、四年可能出现的产能瓶颈，咱们须建立特斯拉自有的芯片厂。这个芯片厂限制须很大，要涵盖芯片逻辑、内存和封装等法子。同期，这对扞拒地缘政风险也特殊挫折。好多东说念主无意低估了畴昔几年地缘政风险可能带来的影响。

　　有些东说念主可能会以为这很狂，说芯片厂很难建。我诚然知说念。建芯片厂确乎很难，但特斯拉作念过的艰难的事还少吗？曩昔咱们也莫得汽车工场、电板工场、锂冶真金不怕火厂，也莫得Megapack工场，但如今这些问题咱们齐责罚了。

　　要是咱们不建特斯拉我方的芯片厂，畴昔的芯片供应势会截止公司发展。骨子上，我认为内存截止可能会比芯片逻辑的截止严重。比如，咱们在亚利桑那州和得克萨斯州别离和台积电、三星有芯片供应条约，但面前好意思国还莫得大限制的内存芯片厂。个齐莫得。我但愿好意思光畴昔几年会有建造权略。好意思光的总部在达荷州——开句打趣，好意思国不仅需要吃薯片，还需要制造狡计机芯片！

　　面前，咱们正在与政策作伙伴在内存、芯片逻辑上作，但我认为特斯拉也须设立个集逻辑、内存和封装于体的大型芯片厂。不然，畴昔咱们势会被供应链截止。要是是在恶劣的地缘政布景下，成果会特殊严重。是以，我认为不去建立我方的芯片厂才狂。诚然，畴昔有要的话咱们会在适的场向大公布磋议讯息和进展。

　　Wolfe Research分析师Emmanuel Rosner：我的个问题磋议公司的成本支拨。顾问层提到，本年公司的成本支拨将大幅增加到200亿好意思元。我想请教顾问层，这些投资将主要流向哪些地？比如就家具线或时代域而言，哪些域的支拨增加比重较？顾问层认这笔支拨增加是2026年次的参加，照旧畴昔几年齐会守护在较的支拨水平？后，有计划到如斯的成本支拨，公司的现款破费也会大幅增加。顾问层怎样看待公司的现款余额，是否有计划其他融资式来复古这部分增量投资？

　　瓦伊巴夫·塔尼亚：这个问题我在前边的简报里提到过，在这里我尽量讲得入些。

　　本年，咱们大蚁有六工场投产，这需要咱们参加大批资金；此外，想要接力普及Optimus产能也需要多的算力参加，因此咱们在狡计资源、检修面也会参增多资金；同期，咱们还会费钱扩建现存工场的产能。需要大卓越注视的是，我刚才提到的200亿好意思元成本支拨中，并不包括对芯片工场的参加。埃隆前边也提到了，对芯片工场的参加应该要靠后些。

　　你的二个问题是，这笔支拨是次的照旧会抓续几年。我认为，特斯拉面前依然进入了投资阶段。咱们的方针很宏伟、很重大。这其中有些小方针可以称作“基础步调投资”，尤其是有计划到畴昔咱们可能要建芯片厂。这类投资的周期往往较长，因此座投资周期也会相对蔓延。

　　你的三个问题在于咱们怎样筹资。咱们面前有过440亿好意思元的现款和投资储备，会先哄骗里面资源。但咱们也有其他融资式，卓越是有计划到Robotaxi形态，只须有抓续的现款流，咱们就可以向银行借债。面前，咱们依然与银行进行了磋议盘问，这亦然资金筹措的式之。关于基础步调投资部分，如我前边提到的，面前咱们还莫得终的投资数额。但由于基础步调投资的周期较长，咱们会字据情况决定具体的融资式，比如假贷等。

　　（抓续新中。。。）

累赘剪辑：刘亮堂 茂名管道保温工程